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　　（以下內容從興業證券《中藥行業：促中藥發展政策發布，激發中藥產業活力》研報附件原文摘錄）

　　投資要點

　　近日《關于加快中醫藥特色發展的若干政策措施》已經國務院同意印發各相關部門，該措施涉及到七大方向（夯實中醫藥人才基礎、提高中藥產業發展活力、增強中醫藥發展動力、完善中西醫結合制度、實施中醫藥發展重大工程、提高中醫藥發展效益和營造中醫藥發展良好環境）全面提出完善健全措施，促進中醫藥產業的未來長期可持續發展。

　　此次措施涉及7大方向28條具體政策，總體來看，此次措施的發布將激發中醫藥產業的活力。在可見的未來，隨著一些中醫藥產業中原有的問題（諸如中藥新藥審批審批較慢等問題）被慢慢解決，疊加政府對于中醫藥產業的幫扶力度提高，同時社會力量對于中醫藥的產業的投入逐步提高，行業中企業的積極性將被進一步調動。

　　品牌中藥類公司凸顯比較優勢。目前品牌中藥企業在市場中存在比較優勢，擁有幾大特點，1）現金流情況較好：相比于行業中的其他板塊現金流情況較好，品牌中藥大多在OTC渠道銷售，具有回款速度快的特征，整體銷售現金比率較高，其中片仔癀更是達到了接近30%；2）估值相對偏低：目前品牌中藥除片仔癀估值較高之外，其余估值均處于合理或者偏低的位置，其中華潤三九目前PE(TTM)大約為14倍；3）品牌力都較強，幾大品牌中藥企業的品牌價值都極高，多為老字號，在消費者心中擁有較深的品牌影響力。

　　建議關注：目前《關于加快中醫藥特色發展的若干政策措施》發布將促進我國中醫藥產業未來可持續發展，中藥行業將加速發展，目前各大品牌中藥的從現金流情況、估值情況以及品牌影響力來看都具備比較優勢，建議關注品牌中藥龍頭企業，包括云南白藥、片仔癀、同仁堂、華潤三九、東阿阿膠等。

　　風險提示：政策落地速度不及預期、行業競爭激烈、公共衛生事件影響

20210210-興業證券-中藥行業：促中藥發展政策發布，激發中藥產業活力.pdf

(責任編輯：劉思慧)