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　　醫藥行業2020年報業績綜述。截至2021年4月29日，上市公司2020年報和2021年1季報披露完畢，我們對醫藥板塊相關公司的收入和利潤情況進行了詳細梳理。2020年，醫藥板塊可比公司整體收入增速為9.14%，歸母凈利潤增速為57.15%，扣非凈利潤增速為67.83%。

　　醫藥行業2021年1季報業績綜述。2021年1季度，醫藥板塊可比公司整體收入增速為33.83%，歸母凈利潤增速為89.04%，扣非凈利潤增速為97.23%。考慮到去年1季度部分上市公司業績受到疫情較大影響，我們也計算了21年1季度與19年1季度業績間的同比復合增速，醫藥板塊可比公司整體收入、歸母凈利潤、扣非凈利潤增速分別為13.12%、31.22%、34.63%，2年復合增速依然喜人。

　　內生動力和疫情拉動，共同催化板塊良好業績表現。縱觀整個醫藥板塊，我們認為2020年報和2021年一季度能夠實現持續高速增長的主要原因包括：1）國內疫情的快速控制，為醫藥企業提供了良好的經營環境和終端需求；2）全球疫情的爆發和反復，對許多領域的需求帶來了顯著的刺激。尤其是醫療器械板塊，由于與防護關聯度很高，2020年和2021年一季度呈現為翻倍式增長的態勢；3）板塊優質企業尤其是龍頭企業的積淀和綜合競爭優勢日益穩固，也普遍表現出了強勁的內生增長動力。

　　基于板塊良好的業績表現，建議繼續重點超配醫藥板塊。標的方面：1）建議仍以“核心資產”為配置重心，包括四大白馬、業績全線高增長的CXO、處于強風口的疫苗和醫美、護城河和增長持續性突出的醫療服務等；2）同時，醫藥行業細分領域眾多且內生增長強勁，非常適宜全球性“隱形冠軍”的培養。因此，我們認為對PEG類型資產和新標的的挖掘和配置也不應忽略，尤其是在創新藥、醫藥先進制造、醫療器械等領域；3）此外，我們認為全球疫情走勢仍將是全年板塊投資的重要線索。建議特別關注疫苗和新冠藥物的開發進展，以及防護用具的業績彈性。

　　風險提示：1、醫保控費壓力超預期；2、行業競爭加劇；3、醫改政策對行業影響大于預期。

20210506-華創證券-醫藥生物行業2020年報及2021年一季報綜述：強勁內生增長疊加疫情拉動，板塊呈現全面高景氣.pdf

(責任編輯：馮玉浩（實習）)