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　　（以下內容從國融證券《醫藥生物行業：北京市將部分輔助生殖技術納入醫保甲類目錄》研報附件原文摘錄）

　　事件

　　2月21日，北京醫保局發布消息，將對63項醫療服務價格項目進行規范調整，并明確基本醫療保險報銷政策。新政策將于3月26日落地，適用于本市公立醫療機構，非公立醫保定點醫療機構參照執行，這是輔助生殖項目首次被納入醫療保險報銷范圍。

　　投資要點

　　此次共有16項輔助生殖技術納入醫保門診報銷，均為常用技術。根據通知，門診中常用的宮腔內人工授精術、胚胎移植術、精子優選處理等16項涉及人群廣、診療必需、技術成熟、安全可靠的輔助生殖技術項目納入醫保甲類報銷范圍。項目價格從180元到5000元不等，高至5050元/每個胚胎的胚胎單基因病診斷，低至410元/次的胚胎形態學評估，涵蓋人工授精、胚胎的移植與培養等多種服務項目。在15家基本醫療保險定點醫療機構可參與報銷，例如協和醫院、北醫三院、東方醫院等。

　　不孕不育的治療方式包括藥物治療、手術治療、人工授精、試管嬰兒等。人工授精和試管嬰兒技術都能夠解決一部分不孕不育患者的需求，但試管嬰兒成功率更高，基本能夠達到50%-60%的成功率，價格也更加昂貴。由于輔助生殖牌照受到嚴格限制，因此行業壁壘較高。若對標海外計算取卵周期，則我國輔助生殖市場可達千億。目前整個市場競爭較為分散，且由于牌照原因，90%的參與者為公立醫院，中信湘雅、山大附屬生殖醫院、錦欣生殖按照IVF周期數計算為市占率前三。

　　行業需求端迎利好催化，利好民營輔助生殖龍頭。由于現代社會生活壓力、生活習慣變化，不孕不育患病率呈連年上升態勢，且現代人普遍偏向晚婚晚育，參考日本經驗，高齡女性更需要輔助生殖技術，生育年齡的推遲將進一步放大輔助生殖市場規模。在加入醫保甲類目錄后，部分患者的支付壓力得到緩解，有利于需求進一步增長。同時，由于輔助生殖行業治療周期較長，患者會偏向于口碑好和具備地緣優勢的醫院，擴張意愿強和口碑好的民營醫院有望受益。

　　投資建議：由于支付端壓力減緩，預計未來輔助生殖需求將進一步增加。由于我國生育率的下滑，預計政府將進一步出臺刺激生育的政策，而輔助生殖也將從旁受益，各醫保結余地方或將跟進。由于試管嬰兒更需要檢測染色體及基因異常的情況，我們認為NIPT公司未來業績也將向好。

　　風險因素：產品銷售不及預期；政策變化；企業經營風險

20220222-國融證券-醫藥生物行業：北京市將部分輔助生殖技術納入醫保甲類目錄.pdf

(責任編輯：劉思慧)