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（以下內(nèi)容從湘財證券《中藥行業(yè)2022年年度策略：政策助力中藥行業(yè)，聚焦“創(chuàng)新＋品牌＋消費”》研報附件原文摘錄）

核心要點：

中藥行業(yè)估值優(yōu)勢明顯，業(yè)績企穩(wěn)回升

2021年以來，中藥行業(yè)二級市場表現(xiàn)亮眼。截至11月30日，中藥板塊絕對漲幅為14.13%，跑贏滬深300指數(shù)21.4個百分點，跑贏醫(yī)藥生物指數(shù)20.3個百分點。從個股表現(xiàn)看，中藥板塊實現(xiàn)正收益的股票數(shù)量占比60.87%，其中，個股漲幅超過50%的公司數(shù)量占比為14.49%。估值接近近一年以來中位水平，與其他子板塊相比，中藥板塊具有較低的絕對估值，且整體穩(wěn)定性較好。因低基數(shù)效應(yīng)減弱，Q3增速略放緩，單季度營收增速下降3個百分點，但仍處于業(yè)績回升通道。

政策帶來契機，產(chǎn)業(yè)鏈延伸助增消費屬性

中醫(yī)藥利好政策頻出，傳承、創(chuàng)新、中西醫(yī)協(xié)調(diào)發(fā)展與走出國門已上升為國家戰(zhàn)略，處于政策紅利期的中藥行業(yè)有望迎來較大發(fā)展機遇。基藥目錄和醫(yī)保目錄中成藥的持續(xù)擴容、分級診療的不斷推進、中醫(yī)診所備案制的實施、經(jīng)典名方免臨床以及發(fā)展中藥配方顆粒等政策對中藥行業(yè)形成利好支撐。政策面存在的不確定性因素即中成藥集采，預(yù)計集采對中成藥的負面影響或遠小于化藥。綜合來看，政策的利好效應(yīng)遠大于短期負面效應(yīng)，政策為中藥行業(yè)的發(fā)展帶來契機。此外，中醫(yī)藥涵蓋“被動治療＋主動健康管理”，產(chǎn)業(yè)鏈可以延伸至大健康及中藥消費品，中藥的消費屬性愈發(fā)明顯，在醫(yī)保控費下構(gòu)筑政策避風港。

醫(yī)藥行業(yè)投資策略：聚焦“創(chuàng)新＋品牌＋消費”

維持行業(yè)“增持”評級。需求端，人口老齡化，慢性病、腫瘤發(fā)病率上升，疾病譜的改變，以及隨著居民收入水平提升帶來的健康意識的提升、消費升級等因素共同支撐中藥行業(yè)需求健康平穩(wěn)增長。政策端，國家大力扶持和促進中醫(yī)藥發(fā)展，推進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新，堅持中西醫(yī)并重，為中藥行業(yè)帶來了政策紅利和新增需求。“治未病”的特有優(yōu)勢為中藥行業(yè)帶來發(fā)展機會。業(yè)績端，中藥行業(yè)走出低點，呈現(xiàn)出邊際改善。估值端，中藥行業(yè)擁有較為明顯的絕對估值優(yōu)勢。“政策＋消費升級＋業(yè)績改善＋估值優(yōu)勢”共同構(gòu)建出中藥行業(yè)的投資機會，建議關(guān)注政策鼓勵領(lǐng)域和政策避風港領(lǐng)域。

（1）關(guān)注現(xiàn)代化中藥創(chuàng)新，關(guān)注研發(fā)實力強、布局大品類的現(xiàn)代化中藥創(chuàng)新標的；

（2）關(guān)注品牌中藥，配方、原材料優(yōu)勢共同構(gòu)筑品牌中藥護城河；

（3）受益消費升級，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈延伸、品牌優(yōu)勢強的標的。

風險提示

（1）行業(yè)政策嚴于市場預(yù)期，推進速度快于預(yù)期；

（2）上市公司業(yè)績低于市場預(yù)期。

20211216-湘財證券-中藥行業(yè)2022年年度策略：政策助力中藥行業(yè)，聚焦“創(chuàng)新＋品牌＋消費”.pdf

(責任編輯：劉思慧)