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　　聚焦“企業責任與長期價值”，金融界機構投資者論壇暨中國醫藥生物企業峰會（2020）于9月10日在上海召開。峰會由金融界主辦，中國醫藥創新促進會、中國生物工程學會、中國疫苗行業協會學術指導，中國母基金聯盟、道瓊斯分別為戰略支持和戰略合作，金融界上市公司中心、金融界上市公司研究院、金融界醫藥生物工作室承辦。頭部機構投資者、醫藥生物企業經營者、科研學者齊聚一堂，圍繞后疫情時代的變與不變、如何錨定面向全球的高質量增長、長期價值與ESG責任投資等重要話題進行務實、深入探討。

圖為論壇現場。

　　金融界集團高級副總裁夏日代表主辦方發表開幕致辭。“今天的活動，集聚了中國最好的醫藥生物行業上市公司，也邀請了行業中能力最強的、權威的與新銳的基金經理、行業分析師，共同探討企業責任和長期價值的話題。”夏日在致辭開始時表示，“希望通過今天的交流，能讓各位切實感覺到新冠肺炎疫情爆發的背景下，以及后疫情時代中，醫藥生物產業對全社會、全人類帶來的巨大變化。”

　　“這一意義在當下，延伸至產業、市場，以及企業，在座各位作為核心的參與者，更能感受到其厚重感。”他說道，“在時代面前，我們都有要扮演好的重要角色。”

　　“近期二級市場中，對于醫藥生物企業的估值也發生了一些變化。我認為，市場的最終選擇才剛剛開始。而這一選擇過程中，產業中的代表性企業其核心價值與市場認可，將出現加速重構。”夏日說，“所以，‘企業責任’就被確定為了此次活動的主題之一。而這，同時也是金融界‘向善、向好、向上’價值觀的具象體現，與金融界上市公司中心‘與好行業、好公司一起成長’的理念相契合。”

　　資本與創新緊密結合 長期助力企業發展和產業迭代

　　連接創造價值，創新驅動未來。中國醫藥創新促進會會長宋瑞霖在致辭中表示，醫藥創新一定要和資本市場緊密相連。創新給資本以機會，資本促創新以發展。沒有資本的支持，中國乃至全球的醫藥創新是走不下去的。

　　“醫藥研發離不開資本的有力支持。同時，投資者也需要一個創新與資本深度融合的平臺。金融領域的發達和投資領域的活躍將直接推動產業結構調整，這是長期價值的體現。”宋瑞霖說。

　　就國內而言，宋瑞霖表示，2007年至今，中國共有28個一類新藥獲批，已成為與歐、日平行的全球第二大醫藥創新平臺。與此同時，中國擁有三大醫藥創新融資平臺，港交所生物科技公司上市制度改革、上交所科創板落地、深交所創業板注冊制改革，為國內醫藥企業融資提供了更好的環境。隨著資本與創新的不斷融合，中國醫藥產業將繼續保持強勁的創新發展趨勢。

　　宋瑞霖同時也強調：“疫情將醫藥生物行業推到了聚光燈下，我們不僅要通過社會責任和長期價值看待醫藥產業，更要在這個時候多一份平常心，因為醫藥生物行業長期發展需要一個穩定和良好的社會環境。”

　　中國生物工程學會副理事長兼秘書長馬樹恒，代表本次峰會學術支持單位之一——中國生物工程學會發表致辭。他表示，疫情對醫藥生物產業提出了更高要求，這一“新要求”和“新責任”也為我國新經濟、新動能快速成長，特別是醫藥企業的進一步成長提供了時機和空間。本次峰會聚焦"企業責任與長期價值"，關注中國和世界疫情防控，研判生物經濟的體系建設，聚焦醫藥生物企業的“戰疫”擔當，將會加速推進科研和應用，推動企業行動和行業發展。

　　學科的交叉、文化的交融、科學與資本的結合，是社會蓬勃生命力的體現。技術與資本的結合更是大大促進了科技進步，成為科學發展的又一重要推動力。馬樹恒在發言中提出建議，“基礎科學研究是提升創新能力的根本，也是科技強國的重要基石。我也期望，產學研資各方更加緊密地攜起手來，讓資本的力量在促進生物醫藥產業進步與創新方面發揮更大的作用。”馬樹恒說。

　　中國上市公司協會會長宋志平在主旨演講中表示，資本市場是支持創新、支持醫藥生物發展的主要推手。醫藥是一個需要投入大量資金的產業，一些創新藥從開始研發到上市需要花費十億美金甚至更多，如此巨大資金的投入，需要資本市場的支持。另一方面，醫藥生物產業，特別是其中的一些創新領域的企業上市之后，往往能獲得較高的市值，這又為投資者帶來了巨大的財富回報，反哺了資本市場、提高了資本市場的指數，并為社會創造了巨大的財富。

　　“我覺得資本市場在支持醫藥產業和企業發展方面功不可沒，同時醫藥產業對于資本市場的支撐也是功不可沒，二者是相輔相成的。”宋志平說。

　　后疫情時代 醫藥生物企業如何高質量增長？

　　醫藥生物是一個龐大的產業，細分領域眾多。當下，疫情尚未結束，政策變革、資本集聚等多因素交織。復雜背景下，醫藥生物行業及企業如何高質量發展？

　　新冠疫情爆發以來，中國疫苗企業不負使命，勇于擔當，全力以赴支持抗疫。全球第一個進入臨床試驗的疫苗樣品、第一個獲得應急接種臨時批件、第一個建成生物安全等級新冠疫苗生產線等，均來自中國疫苗企業。中國疫苗行業協會會長封多佳談及疫情背后的疫苗企業，“迄今為止，中國疫苗行業協會有13家會員企業開展了新冠疫苗研發，其中8家已經進入臨床試驗階段，是世界上參與新冠疫苗研發最早、參與研發企業數量最多、研發疫苗線路最全的行業組織。根據目前的研究進展，中國很有希望成為全球最早研發成功新冠疫苗并具備實用價值的國家。”

　　中國疫苗行業也正在經歷著歷史性的大變革和大發展。封多佳表示，中國疫苗行業具有全球“超大規模市場優勢”。同時，中國疫苗市場的國際化、國際疫苗市場有中國企業的身影將是今后常態化的發展新格局。所以，這就要求疫苗企業，乃至為疫苗企業做供應鏈保障服務的企業，都要密切跟蹤中國疫苗創新和制造業的現實需求，在行業內率先構建完整的內需體系和循環系統，并且與國際循環相互促進。

　　“我們認為無論是疫苗研發生產企業還是服務保障型企業，都對行業發展擔負著不可推卸的責任。我們正在面臨抉擇，要么背水一戰，成為國際競爭力優秀企業，要么隨著國內市場的國際化和中國市場全球化趨于淘汰。”封多佳說。

　　此次峰會，還聚集了多家醫藥生物重要上市公司。復星醫藥董事長陳啟宇參加活動并發表了題為《探索創新之路，打造健康新格局》的主旨演講。陳啟宇表示，國外醫藥產業具有百年歷史，而中國醫藥創新快速發展則只是在最近十年，“中國醫藥產業現在初具創新能力，但尚有不足，需撬動全球資源。其中，很重要的一點是人才引進。最近十年，在歐美積累了先進技術優勢的人才大量回歸，這是中國醫藥企業撬動全球人才資源最重要的一步。”

　　撬動全球資源還包括與全球一流的創新企業合作。目前，復星醫藥已參與了牛津、劍橋、伯克利等大學的行業前沿項目研發。陳啟宇說：“我們還要撬動全球的資本市場。香港是一個非常好的背靠大陸、面向全球資本的市場，深圳的創業板、上海的科創板都將吸取全球資源來助力醫藥生物行業的成長。”

　　復星醫藥業務同時覆蓋醫藥、醫療器械與醫學診斷、醫療服務、醫藥分銷與零售全產業鏈。陳啟宇表示，復星醫藥希望通過互聯網、人工智能等技術，以及線上線下閉環打造更完善的服務體系。

　　華熙生物董事長趙燕在主旨演講中表示，華熙生物深耕醫藥行業20年，通過專注醫藥級、化妝品級和食品級透明質酸及其他生物活性物質的研發，逐步成長為行業內龍頭。趙燕結合自身實踐經驗，分享了如何從基礎研發、產品力、產業鏈縱深等角度構筑競爭壁壘，提升核心競爭力。并提出產業鏈、供應鏈、價值鏈“三鏈同構”的高質量可持續發展理念。

　　在醫藥行業，研發能力是一切的基礎，在此基礎之上，產業鏈的延伸能力決定了企業的高度和寬度。趙燕補充到，“華熙生物從原料研發逐漸延伸至醫療終端，實現了B2B2C的業務格局。與此同時，進一步向產業鏈縱深拓展，通過發展B2C模式，直接面向消費者，打開了產業鏈寬度，從而使得華熙生物的核心競爭力進一步升華。”

　　有了技術和產業鏈縱深，醫藥生物企業的產品力是綜合實力的最終體現。趙燕繼續說到：“實體企業想要立足市場，首先要用產品說話，而產品自信來源于技術自信。2018年底華熙生物推出的故宮口紅，通過將科技和文化有力的結合，受到消費者的好評，而實現這一融合的基礎，是強大的技術實力。由此可見，技術、產業鏈、產品三者是相輔相成的，共同構起企業的護城河。”

　　迪安診斷CEO黃柏興分享了IVD國產企業在中國面臨的機會。他表示，IVD（體外診斷）是全球醫療器械市場中占比最大的細分領，2017年收入達到526 億美元，占比達到13%。從全球體外診斷市場競爭格局來看，比較分散，外資占據龍頭地位。而從國內市場來看，2019年中國IVD市場規模超過了700億元，規模增速超過20%，是全球市場增速的四倍。

　　近年來，中國出臺多項政策鼓勵本土IVD產業發展，IVD細分領域出現了差異化的發展格局。其中，生化診斷領域國產替代化程度高，價格競爭激烈；免疫診斷領域，化學發光醞釀最大國產化機遇；分子診斷市場正處于發展前期，規模較小但增長迅速，長期可期；POCT（即時檢驗）受益于政策，以便捷性優勢拉動強勢增長。

　　黃柏興在總結中國IVD行業發展趨勢時表示：“中國具有14億人口，醫療需求大，市場增速快。受疫情影響，體外診斷在防疫防控中的重要性進一步受到重視，本土企業將得到更多扶持。此外，本土企業的產品質量提升以及自動化和智能化產品的上市，提升了企業的自身競爭力，且本土企業在成本方面具有優勢，所以本土IVD企業未來前景非常可觀。”

　　藥石科技CEO董海軍認為，實現高質量發展要在細分領域做到全球前列甚至第一，這需要團隊、機制等多方面來支撐，“所謂高質量的企業，就是在細分領域能夠名列前茅，如果無法成為多個領域的第一，就考慮能不能成為一個領域的第一。如果在大領域不能爭第一，就在細分領域爭取領先優勢。藥石科技就是憑借清晰的定位，在分子砌塊領域位列全球第一。”

　　以嶺藥業董事、董事會秘書吳瑞認為，高質量發展應該包含兩個要素：一是選對好的賽道，二是擁有別人無法復制的核心競爭力。吳瑞同時呼吁：“中藥同西藥一樣，也有創新藥，希望行業主管部門能在更大力度上促進中藥創新藥研發體系建設。”

　　立足長期價值 投資人怎么看行業未來？

　　正如前文所述，醫藥生物行業的發展，離不開資本的支持。與會的多位機構投資者代表也紛紛發表了對行業或企業長期發展及投資方向的看法。

　　中國母基金聯盟秘書長唐勁草表示，機構投資者對醫藥生物產業的支持力度較大，母基金有自身的投資邏輯和偏好，可以投“早”、可以投“小”、也可以投“新”，時間也可以投得很長，母基金是“不偏科的學生”。

　　星石投資總經理楊玲認為，長期來看，醫保改革是影響國內醫藥行業格局的核心變量。以仿制藥為例，在一致性評價和集采政策背景下，整體行業放緩，原有營銷驅動模式瓦解，未中標企業的市場份額流失加速，行業呈現寡頭化趨勢。在投資方向上，重點關注創新藥和高端仿制藥以及醫療服務。楊玲表示，優先審評+醫保談判打通國產創新藥快速上市并放量之路，帶量采購+壓縮輔助用藥釋放巨大市場空間，相比于仿制藥，創新藥在醫保談判中更有議價能力。當前，創新藥政策紅利仍在釋放期。而在醫療服務領域，國內覆蓋率偏低、海量人口基數及消費升級趨勢、醫院專業化以及分級診療趨勢下，支撐其行業的巨大市場空間，重點關注標準化復制能力強、能夠依托技術資金優勢迅速搶占市場，建立起規模效應和品牌壁壘的細分領域。

　　招商局資本副總經理、醫藥大健康大團隊負責人馮紅濤表示，疫情使得全社會對醫藥生物行業的認知發生變化。短期內，如分子診斷、疫苗等細分領域在此次新冠肺炎疫情的影響與推動下，將會誕生一批業績較好的高質量企業。同時，看好創新藥、CXO、創新醫療器械/IVD、遠程醫療等行業的發展潛力。

　　矽亞投資CEO張蘭丁認為，醫藥大健康領域將會成為一棵常青樹，在未來20到30年都會是一個比較好的投資領域。同時，研發投入是決定一家醫藥企業未來發展好壞的重要指標。“研發就是把今天的利潤投向明天的發展，專注于研發的醫藥企業才能在未來做的更好”

　　博時醫療保健行業混合基金經理葛晨表示，帶量采購等政策落地對行業格局產生了非常大影響。產業政策的出臺只是一個表象，投資者需要更多關注政策背后的驅動力量。一個非常清晰的問題是：民眾不斷增長的健康需求與有限的醫療資源包括醫保資金之間的矛盾，分主次矛盾之后，可以通過分析主邏輯，抓住未來幾年里面能夠順應時代潮流的行業。“除了創新藥之外，中國具有全球比較優勢的領域，如研發外包、生產外包，還有醫療器械領域也是可以獲得比較好的收益。”葛晨說。

　　推進ESG投資落地實踐 促進行業長期可持續發展

　　此次峰會中，到場的企業及機構代表還針對醫藥生物行業及企業的“長期價值與ESG責任投資”這一話題進行了深入探討。

　　泰格醫藥首席財務官、董事會秘書高峻在發言中表示，目前A股市場ESG評級尚缺少有效的方法論，這需要外部咨詢機構、專業投資機構等與企業共同努力。泰格醫藥剛剛在港股上市，隨著公司國際化發展進程的推進，在ESG方面的工作將進一步提升。

　　華寶基金副總經理李慧勇表示，華寶基金一直致力于以可持續投資、ESG投資為代表的社會責任投資。在投資實踐中，將高質量發展因子或者社會責任因子放入投研框架，用于標的篩選。李慧勇認為，要使得國內ESG投資水平再上一個更高臺階，需要監管、企業、投資者等多方共同努力，建立一個比較好的生態體系。具體來看，監管方面對社會責任報告披露規則要進一步明確，上市公司對責任投資的認知度需要提升，而投資者需要樹立責任投資意識。

　　摩根資產管理新興市場和亞太股票執行董事卞策認為，未來國內ESG投資趨勢非常明顯，ESG是摩根投資中非常重要的一個考量指標，因為這是符合長期投資者的理念，“無論一家企業屬于哪個行業或者哪個國家，我們都以同樣方式去考察公司的質量。”卞策認為，分析公司ESG質量需要關注三點：第一，會不會為股東創造價值；第二，能否長期為股東創造價值；第三，公司的治理能力，主要看中小股東的利益能否得到保障。而同時，他特別提醒，信息披露需要更加明確、清晰。

　　在論壇結束后的“金融界價值+”晚宴中，還進行了《重估與重構 后疫情時代中國醫藥生物產業的分化演進——金融界機構投資者論壇暨中國醫藥生物企業峰會（2020）專題報告》發布儀式，并舉行了金融界“金智獎”醫藥生物企業價值評選頒獎盛典（2020），對在責任、創新、經營等方面具有優秀表現的A股和港股重要醫藥生物上市公司進行了表彰。

(責任編輯：張可欣)