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　　聚焦“企業責任與長期價值”，金融界機構投資者論壇暨中國醫藥生物企業峰會（2020）于9月10日在上海召開。峰會由金融界主辦，中國醫藥創新促進會、中國生物工程學會、中國疫苗行業協會學術指導，中國母基金聯盟、道瓊斯分別為戰略支持和戰略合作，金融界上市公司中心、金融界上市公司研究院、金融界醫藥生物工作室承辦。頭部機構投資者、醫藥生物企業經營者、科研學者齊聚一堂，圍繞后疫情時代的變與不變、如何錨定面向全球的高質量增長、長期價值與ESG責任投資等重要話題進行務實、深入探討。

　　在此次活動中，正式對外發布了金融界上市公司研究院產業聚焦權重報告《重估與重構: 后疫情時代中國醫藥生物產業的分化演進——金融界機構投資者論壇暨中國醫藥生物企業峰會（2020）專題報告》。金融界上市公司研究院高級研究員吳淵作為代表，向與會嘉賓介紹了該報告的特征與亮點，以及金融界上市公司研究院的研究體系、研究成果，與研究規劃。

圖為：金融界上市公司研究院高級研究員 吳淵

　　以下為吳淵的發言全文：

　　研究院成立于2017年，是以 與好行業、好公司一起成長！ 為理念的媒體+智庫研究平臺。2017年，我們的重點是：民營上市公司社會責任、產業鏈價值圖譜；2018年，我們圍繞高質量發展進行了上市公司評價與對應研究；2019年，我們做了科創6大戰略新興產業，以及實業上市公司發展情況研究。 在這些主線之外，圍繞上市公司的財務、經營、研發、專利等不同維度，我們也做了一些建模和數據跟蹤。

　　在資本市場加速變革的這幾年，堅持獨立觀察和研究，讓我們能較為領先的抓到行業關鍵點。2019年，我們成立了醫藥生物、房地產、電子信息三個專業化工作室。后面，我也會對研究體系和工作室的要點做簡單的說明。

　　現在，我簡要的和大家過一下今天這份報告的一些特征與亮點。會刊中也有報告的專題，可以掃碼查看。

　　從標題就能看出這份報告的4個主要基礎。重構、重估、分化、演進。重構就是研究醫藥生物領域在基本的產業、政策、資金、資本觀察角度下，出現的格局重構。重估是創新驅動新階段，疊加后疫情時代，企業核心價值的重估。此外，分化和演進也如圖所示，代表了報告中對細分領域的分別梳理和對未來的趨勢性判斷。

　　報告的第一章，就是四維視角下現階段產業發展的綜合研判。從產業側看，我們得出了三個基本的判斷，整體收益下滑、研發投入上升，以及最有價值的強弱分化加速。如右上這張圖， 很清晰，2015年以來，藥企中凈利潤超過10億元，和虧損的企業數量占比，都是在上升的。這個和市場表現也基本吻合。

　　至于政策方面，今天來的都是業內專家，相信大家都是很熟悉的，我就不展開講了，報告中主要就是對新醫改三條線，醫藥醫療醫保的重要頂層設計及產業影響進行了分析。

　　另外，資金和資本維度，在報告中都有單獨的分析。這也是我們日常都會重點關注的維度。資本維度，是關注IPO、再融資放寬環境下資本對產業發展的支持作用，核心是對科創板帶來的估值定價等變化的解讀。在資金方面，重點是對過去一段時期內，二級市場資金流向、市場情緒、熱點概念等變化邏輯的統計與分析。比如生物制品細分領域，到今年8月初行業漲幅已經超過120%，一躍成為A股醫藥生物行業中總市值及平均市值最高的細分行業。而我們發現，對新冠疫苗的期待，是推動生物制品行業總市值快速上漲的重要原因之一。此外，還有新品上市與產品儲備情況的市場評估等。

　　報告的第二章，是對醫藥生物7個主要細分領域，市場分化的內在邏輯與外延表現進行的梳理、解讀以及后市判斷。我們主要是用申萬三級行業分類作為其在資本市場的投影，分析產品、技術、市場、資金、發展周期等不同視角下，行業與企業兩個層面的信息與數據。

　　這里我就不對報告內容與結果進行一一說明了。

　　我們的特點是，在分析中，我們堅持獨立，并做到了堅實的數據分析基礎、多樣化的圖表形式，最終能夠對趨勢性發展進行直觀的展現。

　　報告的三、四章，也是這份報告的特別聚焦部分，主要體現了研究院以及醫藥生物工作室價值觀與研究能力的差異化優勢。這兩章關注了醫藥生物產業的創新狀況，以及ESG理論與實踐發展狀況。這兩個點，我們調研了國內十幾家重點機構發現，其實資料特別少。而我們呢，一直以來都更喜歡投入資源、關注未來的重點。下一步也會加強調研，走到這些創新的地方去。

　　在創新部分，首先重點關注的是專利方面。主要采用比較研究，將中外專利政策、專利分布、專利法律狀態等，進行對比，從而發現方向或提出意見。比如，從美國、日本的專利政策歷史發展來看，醫藥專利保護水平，一定要和所在國醫藥產業發展階段相適應。因此，中國實現專利保護標準的國際接軌，一段不短的過渡期是需要和必要的。

　　創新相關章節中，另一個重點內容，是從新冠疫情應對、創新藥、創新藥產業鏈這三個點切入，探討醫藥生物產業創新成果的實際展現與市場影響。其中，也通過信息收集、分析，對部分創新藥企進入收獲期這一事實做出了判斷。

　　最后一個章節，中國醫藥生物上市企業的ESG理念成長，是研究院成立以來在權重產品中一直堅持的部分，代表了我們一直以來倡導和推動的投資、發展理念。在這份報告中，我們也是從ESG整體情況、醫藥生物產業ESG理論發展，以及當前最有現實意義的話題——信披狀況三個層面，從大到小的進行解讀。

　　以上就是對本次報告的簡要介紹。

　　在開頭也說過，金融界上市公司研究院成立于2017年，是一個聚焦資本市場、上市公司的媒體+智庫研究平臺。到目前，已經構建了如“z3上市公司評價體系”、“資本市場產業鏈知識圖譜”、“ESG評價”等多條體系化研究成果，發布過《數說高質量》系列報告、《產業鏈研究》系列報告等權重產品，并周期性的以大數據、智能算法為基礎，推出不同概念下的評價榜單，展現數字資源、金融工程優勢下的量化成果。

　　在輸出層面，目前研究院的主要活動，包括了日常的調研，面向專業群體的路演，以及兼顧了專業性與傳播性的業界沙龍活動。此外，定期發布的報告產品，也已經形成了品牌系列和橫向比較優勢。

　　金融界醫藥生物工作室2019年成立至今，走訪、調研，并開展了多場活動和策劃。目標是成為新型資本市場+醫藥生物產業媒體平臺。在差異化方面，工作室整合傳播渠道、研究資源、資本市場溝通、線下活動等四個價值點，形成自己的綜合能力，為面向未來的醫藥生物重要公司、新銳公司，提供更好的連接與呈現。

　　接下來要，還頒出的產業金智獎，也是研究院的一次專業輸出。是以產業內優質企業多維度真實數據為基礎，以因子研究成果構建量化評價模型，再結合專家優勢、公共傳播優勢等，綜合得出的獎項。這項工作我們已經持續進行了3年。今年這次，更下沉的聚焦醫藥生物等產業。這也是一個新的開始。

(責任編輯：張可欣)