3月8日，上海復(fù)旦張江生物醫(yī)藥股份有限公司發(fā)布公告稱，公司擬在中國(guó)向有關(guān)監(jiān)管部門申請(qǐng)，向符合中國(guó)法律法規(guī)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定條件的詢價(jià)對(duì)象及在上海證券交易所開設(shè)證券賬戶的科創(chuàng)板合格投資者以及符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)、上海證券交易所規(guī)定的其他投資者，發(fā)行不超過(guò)1.2億股每股面值人民幣0.1元的A股，以及向上海證券交易所申請(qǐng)A股上市及買賣。

　　作為近期的資本熱點(diǎn)，此前已有多家其他領(lǐng)域公司表示正在準(zhǔn)備登陸科創(chuàng)板。而在醫(yī)藥領(lǐng)域，復(fù)旦張江是國(guó)內(nèi)首家正式申請(qǐng)擬在科創(chuàng)板上市的醫(yī)藥公司。科創(chuàng)板的實(shí)施，將給醫(yī)藥行業(yè)帶來(lái)哪些新契機(jī)？

　　首先，醫(yī)藥行業(yè)高度契合科創(chuàng)板的定位，有望成為科創(chuàng)板的重要力量。

　　《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》指出，科創(chuàng)板的定位為“面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求。優(yōu)先支持符合國(guó)家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場(chǎng)認(rèn)可度高，社會(huì)形象良好，具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè)。”醫(yī)藥行業(yè)作為技術(shù)壁壘較高、研發(fā)投入占比持續(xù)提升的行業(yè)，高度契合這一定位。

　　從科創(chuàng)板的上市標(biāo)準(zhǔn)看，《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱《上市規(guī)則》）特別提到，“醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開展二期臨床試驗(yàn)，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)并滿足相應(yīng)條件。”較之前征求意見稿中提到的“一類新藥”，《上市規(guī)則》將其改成“一項(xiàng)核心產(chǎn)品”，并刪去“并獲得知名投資機(jī)構(gòu)一定金額的投資”，標(biāo)準(zhǔn)更寬、覆蓋范圍更廣，預(yù)計(jì)醫(yī)藥企業(yè)將是科創(chuàng)板的一股重要力量。

　　其次，生物藥、高端醫(yī)療器械、精準(zhǔn)醫(yī)療等領(lǐng)域有望迎來(lái)科創(chuàng)板的上市熱潮。

　　2017年全球最暢銷的10個(gè)藥品中，有8個(gè)是生物藥。生物藥技術(shù)壁壘較高、療效好、市場(chǎng)空間較大，融資也較為活躍，目前港股上市的生物技術(shù)企業(yè)也基本以生物藥企業(yè)為主。一方面，單抗類藥物研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)表現(xiàn)活躍，如復(fù)宏漢霖，其在2018年最后一輪融資中，公司估值達(dá)到29.57億美元；另一方面，2017年國(guó)家最高科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)?lì)C給了“中國(guó)干擾素之父”侯云德院士，三元基因、凱因科技等國(guó)內(nèi)干擾素優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望借機(jī)進(jìn)入資本市場(chǎng)。

　　據(jù)動(dòng)脈網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2018年上半年醫(yī)療器械領(lǐng)域的融資事件達(dá)到52件，名列醫(yī)藥各子板塊前茅，且在貿(mào)易摩擦的背景下，國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械的進(jìn)口替代空間較大。高端設(shè)備（手術(shù)機(jī)器人、PET-CT等）、新一代高值耗材類企業(yè)被看好，如成功研發(fā)上市國(guó)內(nèi)首個(gè)、全球第三個(gè)具備一體化PET/MR設(shè)備的上海聯(lián)影，2017年9月曾完成33.33億元的A輪融資，估值達(dá)到333億元；此外，唯一一款獲得國(guó)家藥品監(jiān)管局認(rèn)證的國(guó)產(chǎn)神經(jīng)外科手術(shù)機(jī)器人的生產(chǎn)商柏慧維康，也于2018年10月完成了1.3億元C輪融資。

　　精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域近年來(lái)的并購(gòu)熱情高漲。羅氏診斷于2018年6月收購(gòu)了FoundationMedicine的全部剩余股票，對(duì)應(yīng)估值53億美元。國(guó)內(nèi)方面，精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)經(jīng)過(guò)前幾年的洗牌與整頓后，已經(jīng)有一批企業(yè)逐漸成長(zhǎng)起來(lái)，如燃石醫(yī)學(xué)于2019年2月完成了8.5億元人民幣的C輪融資；華大基因2019年1月對(duì)吉因加增資，投前估值已經(jīng)達(dá)到18億元。依據(jù)北陸藥業(yè)的年報(bào)數(shù)據(jù)，世和基因2018年的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為2900萬(wàn)元左右，盈利能力有了大幅提升。

　　未來(lái)幾年，精準(zhǔn)醫(yī)療將成為科創(chuàng)板非常重要的組成部分。

　　最后，部分醫(yī)藥上市公司有望迎來(lái)價(jià)值重估。

　　在科創(chuàng)板重研發(fā)輕盈利的價(jià)值導(dǎo)向下，醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)管線和研發(fā)能力將得到進(jìn)一步重視，估值方式也有望逐步從單一的PE估值，向更多元化的估值方式（DCF、PS、PE等結(jié)合）過(guò)渡。同時(shí)，對(duì)于子公司有望登陸科創(chuàng)板的企業(yè)，相關(guān)資產(chǎn)將迎來(lái)價(jià)值重估。（作者：中信證券 田加強(qiáng) 劉澤序）