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    編者按  
    
    從“制藥大國”向“制藥強國”的轉變是一個漫長的過程。在這一過程中，創新被賦予了更多的期望。近年來，全球制藥企業都在重新思考藥物創新的路徑、模式和價值。在我國，“仿制-仿創結合-創新”這一路徑已經成為醫藥行業的共識。  
    
    實現中國醫藥產業的強國夢，必須培植一批具有強大創新能力的藥企。在由傳統制藥企業向研發型企業轉變的過程中，它們各顯神通，展示出創新的多彩多姿。有的已經享受到創新帶來的巨大效益，有的還在創新路途中辛苦耕耘，有的歷經挫折不改初衷，有的穩扎穩打迂回前行……但無論如何，創新的探索和付出值得尊敬。創新之意義，不僅在于成果的價值，更在于精神的提振。為此，本版特推出“研究中國藥物創新”專欄，試圖通過典型企業案例對比，展示和剖析不同創新型企業之間、傳統企業轉型之間、內外資企業之間創新戰略和模式、產品選擇和市場營銷等方面的差異，揭示創新對中國醫藥產業發展的現實意義和深遠影響，探尋中國醫藥行業創新的適宜途徑。  
    
    
    處于私有化階段的先聲藥業再次爆出新聞。  
    
    6月24日，在美上市的先聲藥業集團宣布，公司于6月17日與 Zhuhai Rongding Equity Investment Partnership L.P. 達成了股票轉讓協定，將以4億元人民幣現金的價格，出售其子公司吉林博大制藥有限責任公司近99.99%的股權。一旦股票轉讓交易完成，先聲藥業將不再持有博大任何股權。先聲藥業并未透露此次出售博大股權的原因，但4億元的套現無疑令希望保持緘默的先聲藥業再次成為業界關注焦點。  
    
    選擇美國退市  
    
    今年3月11日，先聲藥業董事會宣布收到不具約束力的收購要約，該收購要約由公司董事會主席兼CEO任晉生、New Good Management Limited和Assure Ahead Investments Limited及其附屬機構(買方集團)發起，將現金收購所有不由買方集團控制的流通股，每ADS收購價格為9.56美元(每普通股4.78美元)。這一出價對先聲藥業的總估價約為5億美元。公開資料顯示，New Good Management Limited在維京群島注冊，由任晉生實際控制。  
    
    “這是我們第一次考慮私有化。”先聲藥業副總裁兼先聲美國總裁劉婕接受媒體采訪時表示，此次決定完全出于商業考慮，與美國收緊財務審查并無關系。  
    
    2007年4月20日，先聲藥業成為第一家在紐交所上市的中國化學生物藥公司，募集資金2.26億美元，市值超過10億美元，成為亞洲化學生物藥企業在全球最大的一次IPO。  
    
    面對先聲藥業的突然退市，業界均持維護態度。中國醫藥企業管理協會會長于明德認為，退市有主動與被動之分，先聲藥業是主動退市，而非被動退市。在他看來，企業之所以主動選擇退市，重要的原因是其價值被嚴重低估，且在美資本市場募集資金的意義已經不大。“退市可能會對先聲藥業國際化進程產生影響，但不會影響公司本身所具有的優秀性；先聲藥業退市后，依然是行業領先企業。”于明德說。  
    
    2010年6月開始，做空機構開始頻頻出手中國概念股，在導致公司整體估值大幅縮水外，也使海外投資者對中國公司的信任度大打折扣。Roth Capital Partners統計數據顯示，目前在美國股市中選擇退市的中國公司數量劇增，2012年已達27家之多，而2011年和2010年這個數字分別只有16和6。在制藥領域，同濟堂、康鵬化學和諾康生物先后成功退市，尚華醫藥、盛泰藥業、三生制藥等3家藥企均已收到私有化要約。  
    
    相關資料顯示，2011年底先聲藥業在每股7美元左右，2012年初最高升至10美元左右，但隨后又回至七八美元。不過除了被資本做空的因素外，一位分析人士指出，股價低迷也與先聲業績乏善可陳有關。季報顯示，先聲藥業2012年二季度凈利潤同比下降63.4%，三季度凈利潤同比下降34.8%，四季度企業更是運營虧損1250萬美元，由于非現金的減值費用1560萬美元，凈虧損330萬美元。  
    
    奔跑開始減速  
    
    先聲藥業無疑是國內創新型企業中成長最快的公司之一。  
    
    1995年在藥品銷售領域長袖善舞的任晉生創辦了先聲藥業，2001年通過資本運作，企業實現了從營銷公司到生產公司的轉身，并于2003年成立先聲藥物研究院，引進了一批在制藥界頗有聲望的研發專家；2005年9月，聯想弘毅注資2.1億元持有先聲藥業31%的股權。雙方聯合對外宣布，要在未來5年內，使先聲藥業跨入中國醫藥行業“第一梯隊”；2006年5月，先聲將聯想投資的2億元全部用于收購煙臺麥得津80％的股份，成功將擁有自主知識產權的抗腫瘤一類新藥恩度納入麾下。自此先聲被業界視為本土創新制藥企業的范本。  
    
    熟悉先聲藥業的人都知道，先聲藥業的LOGO酷似一個人在跑道上奔跑。掌門人任晉生多次說過這樣的一句話：我們不愿呼吸領先者揚起的塵土。或許是因為這種緊迫感，先聲藥業并沒有遵循從仿制、仿創結合最后到創新的常規過程，而是創新與仿制同時進行，甚至創新走得更快。  
    
    2007年至2009年間，先聲藥業完成了六次“產品式并購”，先后將吉林博大制藥的易達生、南京東捷制藥的捷佰舒、安徽中人藥業的中人氟安、天津天達藥業的瑞舒伐他汀鈣片收入囊中；還收購上海塞金醫藥35.1%的股權，希望以此“加強抗體研發能力”；控股江蘇延申生物科技，以便進入疫苗生產領域。  
    
    先聲藥業在自身研發上也不惜血本。2007年4月在美國紐交所上市后，先聲藥業將IPO募集資金2.62億美元中的5200萬美元作為未來2～3年內的研發專項資金；在全行業平均研發投入僅為1.05%的情況下，先聲藥業每年將銷售額的6%～8%投入研發，2011年該比例增至9.7%，2012年達到了主營業務收入的11%。  
    
    為了追趕先行者，先聲藥業還積極探索多種國際合作模式。自2007年始，先聲通過專利許可、共享權益、成立合資公司等方式引入國際合作項目，提升國際化研發能力。  
    
    2011年，先聲藥業一類新藥艾拉莫德（商品名：艾得辛）正式在全球上市。先聲藥業相關人士對記者表示，2010年至今，公司有8個國家一類新藥陸續獲批進入臨床研究階段。  
    
    是什么遲滯了這家拒絕平庸的企業奔跑的速度？一位分析人士指出，先聲藥業雖然建立了研究院、招來了大批人才，但一是起步較晚，二是掌門人可能更擅長營銷，對藥物創新的機制、用人、方向等理解并沒有使先聲藥業在上市后達到理想狀態。當研發沒有明顯進展時，先聲藥業就會重新換一班人馬，研發戰略就得重新調整——今年5月底，先聲藥業宣布公司首席科學官Dr. Peng Wang由于個人原因辭任。  
    
    一位資深人士也強調，先聲藥業產品涉及抗腫瘤、心腦血管、抗感染等多個品類，但整個產品線仍顯單薄，且近兩年先聲藥業可上市的新品明顯沒跟上。恩度是先聲藥業投入最多的產品，由于臨床效果不如預期，市場回報并不大；最新上市的艾得辛也并非是大品種；至于再林等抗感染藥物，在國內嚴苛的限抗令下，銷售也很難實現突破。  
    
    但最直接的原因恐怕是先聲藥業市場銷售出現問題。一位知情人士這樣分析，先聲藥業內部出現幾次管理人員變動，直接導致銷售業績波動；此外，由于是美國上市公司，先聲藥業受到嚴格的財務調查和審計。為了合規，先聲藥業將最有優勢的營銷公司剝離出去，變成合作公司。“尤其是近兩年，先聲藥業全力推行營銷轉型，拒絕帶金銷售，實打實進行學術推廣。但在中國現有的市場環境下，此舉恐怕很難提升銷售業績。”  
    
    同為創新樣本  
    
    在記者采訪過程中，多名分析人士不自覺地將同屬江蘇省的先聲與恒瑞進行比較。恒瑞成立于1970年、2000年在A股上市，是國內第一批系統地開展藥物研發的企業。與先聲“跨越式”的研發策略不同，恒瑞堅持仿制為主，積累充分的技術和資金之后，再仿創結合，現在也逐步走向自主創新。  
    
    申國萬銀研究報告指出，恒瑞創新藥研發已經形成梯隊化，今后每年都將申報2~3個創新藥臨床，取得1~2個創新藥批文，創新藥逐步進入收獲季。此外，2012年恒瑞醫藥申報臨床或上市仿制藥29個，多數是具有首仿機會或者是針對臨床需要開發的新劑型。申萬分析師羅鶄認為，2013年恒瑞將迎來新產品密集上市潮。“公司在營銷與產能上均做足準備，新產品上市將推動業績加速增長。現有產品維持3年增長無憂。”  
    
    曼哈頓資本管理咨詢公司總裁王進認為，恒瑞的驕人成績首先得益于掌門人孫飄揚的專業素養和獨到眼光。孫飄揚畢業于中國藥科大學，受過系統的專業訓練。上個世紀90年代上任伊始，孫飄揚就確定了創新研發的方向，并投入大量資金，建立起完備的研發體系；在研發產品的選擇上更是精準。  
    
    于明德則表示，恒瑞在創新研發上突出了“集中優勢、專注專一”。恒瑞主要產品集中在抗腫瘤藥物和手術用藥等大領域，其中抗腫瘤藥物的銷售在國內排名第一。以抗腫瘤領域為例，恒瑞專注于此，做深做透，實現了多層次、多產品的研發和儲備，在產品上既有最為傳統的抗癌藥，也有最新的單克隆抗體藥物。  
    
    除上述原因外，恒瑞還實現了產品線與市場銷售的相輔相成。業內資深人士姜廣策表示，恒瑞通過自建銷售隊伍進行產品銷售，銷售隊伍規模較大，其銷售能力足以支撐不斷出現的新品。中金公司也評價恒瑞是“走有中國特色的創新藥研發和推廣之路”。而新藥的推廣、銷售目前恰是先聲藥業的軟肋。  
    
    恒瑞醫藥2012年的年報顯示，2012年公司實現營業收入54.35億元、歸屬于母公司所有者的凈利潤10.77億元，比去年同期分別增長了19.44%、22.90%。在面臨降價、招標等各種壓力下，一線腫瘤品種依然保持了一定的增長；同時手術麻醉藥及造影劑收入增長超過40%，電解質收入增長超過100%。  
    
    不過中投顧問產業研究部經理郭凡禮指出，企業研發戰略方向不同，源于公司的實際資源和核心力量的不同。醫藥研發投入大、見效慢、風險大，耗費巨大資金也未必能保證實現巨大效益，而且新藥研發并沒有捷徑可循，需要大膽嘗試。  
    
    “不同的研發模式都是根據企業自身的資源稟賦而制定的，本身并不存在孰優孰劣。比如說內生增長存在與國際相脫節的風險，而合作則可能會由于研發周期長而導致企業之間出現斷裂，容易受到外界的干擾。對于整個行業來說，研發模式多樣能夠促進新藥的產生，有利于醫藥行業整體的發展。”郭凡禮說。   
    
    分析人士也指出，雖然先聲藥業奔跑的速度目前有所減緩，但是多年研發耕耘已給先聲藥業打下堅實的基礎。“創新能力是企業發展最為核心的競爭力，學術推廣也將成為行業發展趨勢。不難預見，假以時日，先聲藥業也會享受到創新帶來的更多收益。” 

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